Dalla moka inventata da Alfonso Bialetti alla crisi finanziaria, fino al cambio di proprietà del 2025. La storia di un marchio che ha accompagnato generazioni di italiani e le lezioni che possiamo imparare dalle sue difficoltà.
Tre moka, tre stagioni della mia vita
A casa dei miei genitori il caffè si faceva con una moka Bialetti da quattro. Poi mi sono sposato e, siccome mia moglie non amava il caffè, sono passato a quella da una tazza. Oggi ne utilizzo una da tre e spesso, al mattino, condivido il caffè con mio figlio Andrea.
Tre caffettiere diverse per tre momenti della mia vita. Sono cambiate le case, le abitudini, le persone con cui condividere il caffè. La moka, invece, è rimasta.
Amo il caffè, possiedo diverse Bialetti e sono sempre stato affascinato dalla storia di questo marchio. Quando ho letto Un sogno di polvere e acqua. Storia della famiglia che ha inventato la moka, il libro di Celestina Bialetti scritto con Alessandro Barbaglia e pubblicato da Mondadori nel 2025, ho avuto modo di conoscere meglio la vicenda familiare che si nasconde dietro uno degli oggetti più riconoscibili del design italiano.
Una storia fatta di intuizioni, lavoro, ambizioni e rapporti familiari. Una storia che va ben oltre la produzione di una caffettiera.
Forse è anche per questo che, quando ho iniziato ad approfondire le difficoltà economiche di Bialetti, sono rimasto particolarmente colpito. Da una parte c'era un prodotto che continuavo a utilizzare ogni giorno, dall'altra un'azienda che rischiava di non riuscire a sopravvivere ai propri problemi finanziari.
Da consulente e-commerce, una delle prime cose che cerco di capire quando analizzo un'impresa è se il suo successo commerciale corrisponda a un modello economico realmente sostenibile. Nel caso Bialetti questa distinzione è particolarmente interessante.
Come può un marchio tanto conosciuto, presente da generazioni nelle case degli italiani, arrivare così vicino al fallimento?
E soprattutto, quali errori possiamo riconoscere nella sua storia e che cosa possiamo imparare dal tentativo di rilancio?
Bialetti è fallita davvero?
Partiamo dalla risposta più importante: Bialetti Industrie non è fallita nel 2024 o nel 2025, nonostante abbia attraversato una lunga crisi finanziaria e sia arrivata a un punto in cui la continuità aziendale era seriamente a rischio.
Nel corso degli anni l'azienda ha dovuto affrontare ristrutturazioni del debito, accordi con i creditori, perdite e scadenze finanziarie sempre più difficili da sostenere. Nel 2024 la situazione era diventata particolarmente delicata, come emerge dalle ricostruzioni pubblicate da Wired e FIRSTonline.
La svolta è arrivata nel 2025, quando il gruppo NUO, attraverso Octagon BidCo, ha acquisito il controllo della società. L'operazione è stata accompagnata da un riassetto finanziario e dalla successiva uscita dalla Borsa italiana, documentati dal comunicato societario del 5 giugno 2025 e dalla comunicazione relativa all'OPA pubblicata attraverso CONSOB.
I risultati dell'esercizio 2025, comunicati nel 2026, hanno mostrato segnali concreti di miglioramento: fatturato in crescita, ritorno a un piccolo utile e riduzione dell'indebitamento.
Parlare di rinascita, quindi, è ragionevole. Ma bisogna precisare che il salvataggio finanziario è un fatto documentato, mentre il successo industriale di lungo periodo dovrà essere confermato dai risultati degli anni successivi.
Per capire perché Bialetti sia arrivata a questo punto, dobbiamo però tornare molto indietro.
Da un'officina alla caffettiera che ha cambiato le abitudini degli italiani
Alfonso Bialetti nella sua officina. Autore sconosciuto, fotografia precedente al 1970. Wikimedia Commons, pubblico dominio dichiarato nell'archivio.
La storia comincia nel 1919, quando Alfonso Bialetti avvia a Crusinallo, vicino a Omegna, un'attività specializzata nella lavorazione dell'alluminio.
Sono anni in cui l'industria italiana sta cambiando e la produzione di oggetti destinati alla vita domestica offre nuove possibilità. Alfonso conosce bene il materiale con cui lavora e intuisce che quelle competenze possono essere applicate a qualcosa di completamente diverso.
Nel 1933 nasce la Moka Express.
L'idea è semplice soltanto in apparenza: utilizzare il calore e la pressione dell'acqua per preparare il caffè attraverso un apparecchio compatto, utilizzabile direttamente sul fornello di casa.
La forma ottagonale, il corpo in alluminio e il particolare sistema di funzionamento danno vita a un oggetto destinato a diventare un classico.
La moka permette di portare nelle abitazioni italiane un nuovo modo di preparare il caffè, senza dover necessariamente ricorrere al bar. Con il passare dei decenni, il suo utilizzo entra nelle abitudini quotidiane di milioni di famiglie.
La storia e le caratteristiche del prodotto sono ricostruite anche nella scheda dedicata alla Moka Express di Lombardia Beni Culturali.
Eppure, inventare un prodotto straordinario non significa automaticamente costruire una grande azienda.
Questa trasformazione avviene soprattutto grazie a Renato Bialetti, figlio di Alfonso, che nel secondo dopoguerra comprende le possibilità della produzione industriale e della comunicazione pubblicitaria.
L'Omino coi baffi e la forza di un'identità riconoscibile
Moka Express: fotografia del 2010, non immagine d'epoca. Foto Hans Chr. R., elaborazione Saibo — Wikimedia Commons, CC BY-SA 3.0. Ridimensionamento e conversione in WebP; licenza riferita all'immagine.
Nel 1952 il disegnatore Paul Campani crea il celebre Omino coi baffi, destinato a diventare uno dei simboli più familiari della pubblicità italiana.
Successivamente, anche grazie alla presenza su Carosello, Bialetti costruisce un'identità commerciale fortissima.
La caffettiera, il personaggio pubblicitario e il nome dell'azienda finiscono per diventare elementi quasi inseparabili. Il consumatore non acquista soltanto un oggetto per preparare il caffè: riconosce un marchio, un'abitudine e un modo particolare di vivere un momento della giornata.
È uno dei casi italiani più interessanti di costruzione del valore di marca.
Nel marketing parliamo spesso dell'importanza di differenziarsi dai concorrenti, ma Bialetti dimostra qualcosa di ancora più profondo: un prodotto può diventare parte della cultura quotidiana.
Per comprenderlo basta osservare quanto sia difficile, ancora oggi, parlare di moka senza pensare immediatamente a Bialetti.
E proprio qui nasce il paradosso della sua storia: l'identità del marchio è rimasta fortissima anche quando l'equilibrio economico dell'impresa si è progressivamente indebolito.
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Quando iniziano le difficoltà di Bialetti?
Non esiste un unico momento in cui tutto comincia ad andare storto.
La crisi più recente è il risultato di una storia industriale e societaria complessa, fatta di cambiamenti del mercato, trasformazioni dell'azienda e decisioni finanziarie che, nel tempo, hanno prodotto conseguenze difficili da gestire.
Già negli anni Settanta emergono difficoltà commerciali legate alla concorrenza di produttori di caffettiere a basso costo.
Secondo la ricostruzione storica di Lombardia Beni Culturali, nel 1986 Bialetti viene ceduta a Faema e nel 1993 passa a Rondine Italia, della famiglia Ranzoni. Nel 1998 nasce Bialetti Industrie dall'integrazione delle due realtà.
La società non si limita più alla tradizionale caffettiera. Il portafoglio comprende articoli per la cucina, prodotti per la preparazione del caffè e altre categorie.
Nel 2007 arriva anche la quotazione in Borsa, raccontata all'epoca da Tgcom24.
Sono passaggi che testimoniano l'ambizione di costruire un'impresa più grande e articolata, ma che richiedono capitali, organizzazione e capacità di mantenere redditività in mercati differenti.
Il problema della diversificazione
Un'azienda che possiede un marchio importante è naturalmente tentata di utilizzarlo per vendere prodotti diversi da quello che l'ha resa famosa.
È una strategia che può funzionare. Sfruttare una relazione di fiducia già consolidata permette di entrare in nuovi mercati senza partire da zero.
Ma non basta mettere un marchio conosciuto su un prodotto per garantirne il successo commerciale.
Ogni nuova categoria presenta concorrenti, costi, margini, problemi distributivi e aspettative differenti. Un'impresa può essere molto competitiva in un settore e non esserlo altrettanto in un altro.
Nel caso Bialetti, l'ampliamento dell'offerta ha aumentato la complessità dell'attività. Non sarebbe però corretto affermare che la diversificazione, da sola, abbia provocato la crisi.
Per sostenerlo servirebbe dimostrare quanto ogni linea di business abbia contribuito alle perdite e all'indebitamento.
Quello che possiamo osservare è che, negli anni successivi, la società ha dovuto confrontarsi con una struttura commerciale e finanziaria sempre più impegnativa.
La rete di negozi e gli investimenti che hanno pesato sui conti
Un negozio Bialetti a Milano, giugno 2016. Foto L. Shyamal — Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0. Ridimensionamento e conversione in WebP; licenza riferita all'immagine.
Uno degli aspetti più rilevanti della crisi riguarda l'espansione della rete di vendita.
Per avvicinarsi direttamente ai consumatori e valorizzare il marchio, Bialetti ha investito nell'apertura di numerosi punti vendita monomarca.
Dal punto di vista commerciale, la scelta aveva una sua logica: creare negozi dedicati significava poter presentare l'intero assortimento, controllare meglio l'esperienza d'acquisto e costruire una relazione diretta con il cliente.
Chi lavora nel retail conosce però anche l'altra faccia di questa strategia.
Aprire un negozio richiede investimenti iniziali, personale, affitti, allestimenti, gestione delle scorte e costi operativi che continuano a esistere anche quando le vendite rallentano.
Se il fatturato e i margini dei singoli punti vendita non sono sufficienti, l'espansione può trasformarsi rapidamente in un problema.
La stessa Bialetti, nella documentazione relativa alla crisi del 2018, ha indicato fra le cause delle tensioni economiche gli investimenti sostenuti per l'apertura di un numero significativo di negozi e la redditività insufficiente, in alcuni casi negativa, della rete. La dichiarazione societaria è ripresa nell'approfondimento di Wired del 6 dicembre 2024.
Questo è un passaggio fondamentale, perché ci permette di distinguere un'interpretazione da un problema effettivamente documentato.
Un negozio in più può aumentare il fatturato complessivo, ma non necessariamente migliorare il risultato economico dell'azienda.
Lo stesso vale per un e-commerce.
Aumentare le vendite attraverso campagne pubblicitarie, promozioni e nuovi mercati può apparire un successo. Ma se il margine generato non copre i costi di acquisizione, logistica, struttura e gestione, il business diventa più grande senza diventare più sano.
È uno degli errori che considero più pericolosi nella gestione di un'attività commerciale: confondere l'espansione con la crescita sostenibile.
Il 2018 e la crisi finanziaria: quando il debito diventa decisivo
Nel 2018 le difficoltà di Bialetti diventano particolarmente evidenti.
Il gruppo si trova ad affrontare tensioni finanziarie e patrimoniali, mentre la struttura del debito limita la capacità di gestire normalmente l'attività.
Non è più soltanto una questione di prodotti da vendere o mercati da conquistare. Il problema riguarda la possibilità di rispettare gli impegni finanziari, sostenere il capitale circolante e garantire la continuità aziendale.
Nel 2019 arriva un importante intervento di ristrutturazione, attraverso un accordo con i creditori omologato dal Tribunale di Brescia.
Il fondo allora noto come Och-Ziff, successivamente Sculptor Capital Management, partecipa al finanziamento attraverso un prestito obbligazionario di circa 35,8 milioni di euro. Fra le garanzie previste figura anche il marchio Bialetti.
Questi passaggi sono ricostruiti da Wired nell'articolo dedicato alla crisi e alle obbligazioni Bialetti e nella relazione finanziaria del gruppo relativa all'esercizio 2024.
È un dettaglio che colpisce.
Un nome conosciuto da generazioni di italiani, costruito attraverso decenni di attività industriale e pubblicitaria, diventa anche una garanzia a supporto del debito.
Naturalmente è una pratica finanziaria possibile e non implica, di per sé, una perdita del marchio. Ma rende evidente quanto fosse delicata la posizione della società.
La pandemia e la seconda ristrutturazione
Negli anni successivi il percorso di risanamento incontra ulteriori difficoltà.
Nel 2021 vengono definiti nuovi accordi finanziari e interviene anche illimity, con un finanziamento di 10 milioni di euro, nell'ambito della riorganizzazione delle esposizioni finanziarie del gruppo.
L'obiettivo rimane quello di consentire all'azienda di proseguire l'attività e creare le condizioni per rimborsare il debito.
La vicenda mostra quanto possa essere complesso risanare un'impresa quando il suo indebitamento è diventato troppo pesante.
Anche quando il business operativo dà segnali positivi, gli interessi, le scadenze e gli obblighi verso i creditori continuano a condizionare ogni scelta.
Per questo considero insufficiente valutare un'azienda soltanto attraverso il fatturato.
Il punto è capire quanta ricchezza viene effettivamente prodotta, quanta liquidità resta disponibile e quanto costa finanziare l'attività.
Il 2024: Bialetti sull'orlo del baratro
Il negozio Bialetti in corso Italia a Pisa, 4 gennaio 2024. Foto Carlo Giacomo Belletti — Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0. Immagine documentaria del punto vendita, non testimonianza delle difficoltà finanziarie.
Il 2024 rappresenta uno dei passaggi più delicati della storia recente del gruppo.
Nel primo semestre la società registra una perdita di circa 3,8 milioni di euro, un patrimonio netto negativo per 24,1 milioni e un indebitamento finanziario netto di circa 116,5 milioni.
Sono numeri che testimoniano una situazione molto fragile, riportati nell'inchiesta di FIRSTonline del 26 novembre 2024.
La società di revisione KPMG segnala inoltre incertezze rilevanti che non le consentono di esprimere una conclusione sulla relazione finanziaria semestrale consolidata.
Attenzione: questo non equivale automaticamente a dichiarare il fallimento della società, ma rappresenta un segnale molto serio per investitori, creditori e mercato.
C'è poi un aspetto particolarmente significativo.
Nei primi nove mesi del 2024 Bialetti realizza circa 104,7 milioni di euro di ricavi, in crescita rispetto all'anno precedente. Anche l'EBITDA è positivo, come riportato da Wired sulla base dei risultati comunicati dal gruppo.
Dunque, Bialetti non era semplicemente un'azienda che aveva smesso di vendere.
Il problema era che il miglioramento operativo non bastava a risolvere una situazione finanziaria ormai molto complessa.
Nel novembre 2024 il rimborso di alcune obbligazioni viene rinviato al 30 aprile 2025, dando più tempo alle trattative per individuare un investitore.
In quei mesi diversi giornali raccontano il rischio concreto che l'azienda possa non riuscire a proseguire la propria attività.
Per chi osserva la vicenda dall'esterno, il contrasto è enorme: la moka continua a essere presente nei negozi e nelle case, mentre la società che ne possiede il marchio deve trovare urgentemente una soluzione finanziaria.
È probabilmente il momento che meglio rappresenta l'intera storia.
Un marchio può continuare a vivere nella mente dei consumatori anche quando l'impresa che lo gestisce si trova in grave difficoltà.
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Il salvataggio del 2025: Bialetti cambia proprietà
La soluzione arriva nell'aprile 2025, con l'annuncio di un accordo per il passaggio del controllo di Bialetti al gruppo NUO, una realtà di investimento nata a Milano nel 2016 e sostenuta da capitali privati internazionali.
Il 5 giugno 2025 Octagon BidCo, società appartenente al gruppo NUO, perfeziona l'acquisizione del 78,567% del capitale sociale, corrispondente al 78,650% dei diritti di voto al netto delle azioni proprie.
L'operazione viene accompagnata da un riassetto finanziario e da un'offerta pubblica di acquisto sulle azioni residue.
Le caratteristiche dell'operazione sono riportate nel comunicato ufficiale Bialetti del 5 giugno 2025.
Il 7 agosto 2025 si completa anche l'uscita di Bialetti dalla Borsa italiana, come indicato nel comunicato pubblicato attraverso CONSOB il 28 luglio 2025.
È un cambiamento profondo nella storia della società.
Dopo anni di difficoltà, l'azienda può affrontare una nuova fase con una proprietà differente e una struttura finanziaria alleggerita.
Il punto interessante è che il marchio mantiene la propria identità italiana, pur entrando in un gruppo sostenuto anche da capitali internazionali.
E questo introduce un altro tema che mi sembra importante: l'identità di un marchio non coincide necessariamente con la nazionalità dei suoi azionisti.
La sfida sarà capire se la nuova proprietà riuscirà a valorizzare la storia, le competenze e la riconoscibilità di Bialetti attraverso un modello industriale solido.
Perché acquistare un grande marchio è soltanto il primo passo. Farlo crescere in modo sostenibile è un lavoro completamente diverso.
La Bialetti del 2026: i primi numeri della ripartenza
I risultati dell'esercizio 2025, approvati dall'assemblea il 30 aprile 2026, mostrano un miglioramento significativo.
I ricavi consolidati raggiungono 165,7 milioni di euro, con una crescita del 10,8% rispetto all'anno precedente.
L'EBITDA normalizzato è pari a 24 milioni di euro, corrispondente al 14,5% del fatturato.
Il risultato netto torna leggermente positivo, attestandosi a circa 300 mila euro, rispetto alla perdita di 1,1 milioni del 2024.
Ma il dato probabilmente più significativo riguarda l'indebitamento finanziario netto, che passa da 114,5 milioni a 69,6 milioni di euro.
Anche il patrimonio netto torna positivo, raggiungendo 29,8 milioni di euro.
Sono tutti dati riportati da Comunicaffè nell'articolo del 6 maggio 2026 dedicato al bilancio Bialetti, sulla base della comunicazione relativa ai risultati societari. La stessa ricostruzione dà conto del giudizio favorevole espresso dalla società di revisione Deloitte & Touche.
Sono risultati importanti, soprattutto se confrontati con le difficoltà affrontate soltanto pochi anni prima.
Bisogna però interpretarli correttamente.
La riduzione del debito è collegata anche alla ristrutturazione e all'intervento della nuova proprietà. Non possiamo quindi attribuirla interamente alla capacità dell'attività ordinaria di generare liquidità.
Allo stesso modo, un utile netto di poche centinaia di migliaia di euro su oltre 165 milioni di ricavi indica un miglioramento, ma anche quanto sia ancora limitato il margine finale.
I dati documentano l'avvio di una fase nuova, non garantiscono automaticamente che tutte le difficoltà siano state superate.
Il ritorno al caffè come centro della strategia
Dalle comunicazioni della nuova proprietà e del management emerge la volontà di rafforzare il legame fra Bialetti e il mondo del caffè, investendo sul marchio, sull'esperienza d'acquisto e sulla crescita internazionale.
L'orientamento è approfondito anche nell'analisi pubblicata da Repubblica nel maggio 2026.
È un orientamento interessante.
Bialetti Moka Exclusive. Foto: Bialetti, sito ufficiale. © Bialetti.
La moka rimane il prodotto che meglio rappresenta l'identità dell'azienda, ma il mercato del caffè comprende ormai molte altre possibilità: miscele, sistemi di preparazione, accessori, macchine e differenti abitudini di consumo.
La sfida è trovare un equilibrio tra tradizione e sviluppo.
Conservare un prodotto iconico non significa smettere di innovare. Significa comprendere quali nuove opportunità siano realmente coerenti con ciò che il consumatore riconosce nel marchio.
Bialetti ha un vantaggio che molte aziende possono soltanto desiderare: una storia conosciuta, un prodotto riconoscibile e una relazione con il pubblico costruita nel corso di generazioni.
Ma dovrà dimostrare di saper trasformare questo patrimonio in risultati economici duraturi.
Che cosa insegna la crisi di Bialetti a chi fa impresa?
Lavorando da molti anni nel commercio elettronico, mi capita spesso di affrontare progetti nei quali le ambizioni di crescita sono molto più chiare dei numeri necessari a sostenerle.
La storia di Bialetti mi porta a riflettere soprattutto su quattro aspetti.
Un marchio forte non rende automaticamente sana un'azienda
La notorietà è un patrimonio straordinario, ma non paga da sola le fatture, gli stipendi e gli interessi sul debito.
Un'impresa può avere clienti affezionati, prodotti apprezzati e una distribuzione estesa, senza riuscire a mantenere una struttura economica equilibrata.
Il valore del brand offre opportunità, ma deve essere sostenuto da una gestione altrettanto solida.
Nel caso Bialetti, la sopravvivenza della forza simbolica della moka è stata una risorsa importante anche durante la crisi. Non è però bastata, da sola, a evitare anni di ristrutturazioni.
Crescere non significa necessariamente guadagnare
L'espansione commerciale viene spesso interpretata come un indicatore di successo.
Nuovi negozi, più prodotti, mercati aggiuntivi e fatturato crescente sono risultati visibili e facili da raccontare.
Molto meno visibili sono i costi necessari a generarli.
Quando seguo un progetto e-commerce, considero fondamentale analizzare non soltanto quanto viene venduto, ma quanto rimane dopo aver sostenuto i costi dell'attività.
Un fatturato più elevato non è automaticamente un risultato migliore.
La vicenda Bialetti dimostra quanto questa differenza possa diventare decisiva.
La diversificazione deve avere una logica economica, non soltanto commerciale
Un marchio conosciuto può aprire molte porte. Ma entrare in nuovi settori richiede competenze, investimenti e capacità di competere.
Ampliare un catalogo è relativamente semplice. Costruire un'offerta davvero redditizia è molto più difficile.
Per questo credo che ogni diversificazione debba partire da domande concrete: quali bisogni vogliamo soddisfare, quali vantaggi possediamo rispetto ai concorrenti e quali margini possiamo realisticamente ottenere?
La coerenza con il brand è importante, ma non sostituisce la sostenibilità economica del progetto.
La finanza non è separata dalla strategia
Il caso Bialetti mostra quanto la struttura finanziaria possa condizionare il futuro di un'impresa.
Quando il debito diventa troppo elevato, anche decisioni industriali potenzialmente corrette possono non avere il tempo necessario per produrre risultati.
Gli interessi e le scadenze assorbono risorse, riducono la libertà di investimento e possono rendere indispensabili interventi straordinari.
Per un imprenditore, comprendere la differenza fra utile, liquidità e indebitamento non è un esercizio riservato ai commercialisti.
È una competenza strategica.
La moka da tre e il valore di ciò che rimane
Il rito del caffè con la moka, fotografia del 2008. Foto jacme31 — Wikimedia Commons, CC BY-SA 2.0. Ridimensionamento e conversione in WebP; fotografia illustrativa, non della famiglia dell'autore.
Torno spesso a pensare alla mia prima moka da quattro, a quella singola dei primi anni di matrimonio e a quella da tre che oggi condivido con Andrea.
Non sono soltanto dimensioni differenti dello stesso prodotto. Rappresentano momenti della mia vita, persone, abitudini che si trasformano e altre che rimangono.
Forse è proprio questa la cosa che mi affascina di più di Bialetti.
Per chi la utilizza, una moka è un oggetto semplice, quotidiano. Eppure riesce ad attraversare generazioni e cambiamenti senza perdere il proprio significato.
Per l'azienda che la produce, invece, nulla è così semplice.
Bisogna acquistare materiali, organizzare la produzione, distribuire i prodotti, pagare dipendenti e fornitori, investire, innovare e generare margini sufficienti a continuare.
La storia recente di Bialetti ci ricorda che il successo di un prodotto e la solidità di un'impresa sono due cose profondamente diverse.
Nel 2025 la società ha trovato una soluzione che le ha consentito di evitare l'esito peggiore. I numeri successivi mostrano una ripartenza, anche se il futuro dovrà confermarne la sostenibilità.
Io continuerò a guardare questo marchio con un interesse particolare, da appassionato di caffè e da consulente.
Perché dietro l'Omino coi baffi non c'è soltanto una delle più belle storie del design italiano. C'è anche una vicenda imprenditoriale che merita di essere studiata, con i suoi successi, le sue contraddizioni e i suoi errori.
E domani mattina, quando preparerò la moka da tre, penserò ancora una volta a quanto possa essere straordinario il percorso di un oggetto che continua a trovare posto nelle nostre vite, mentre tutto il resto cambia.
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